这两三个月，债市表现确实不太好，不过有些纯债基金的表现比不好还不好，一起来看看问题出在哪儿。为了避免麻烦，本篇只写特征，不写具体产品。

信用下沉多

要说这段时间债市的“重灾区”，那就是中高等级信用债。跌的时候，跌幅领先，反弹的时候却跟不上，震荡的时候可能还要被锤。

有些信用下沉比较多的纯债基金，这次就暴露了，能跌不能涨，平地也能摔。另外不要觉得重仓债券不是信用债就没这个问题，有的债券基金除了五大重仓债券不是信用债，持仓都是信用债，但是持有再多信用债，投资者从基金季报里也看不出。

中小基金公司更倾向于通过信用下沉来提高收益，大公司则比较少见这样的操作。用不用这招，用成什么样?主要看基金公司的脸皮，前些年，很流行看基金公司的要脸程度来选债券基金。要强的就是比无所谓的强一些。

持续净赎回

让纯债基金折戟沉沙的因素还有持续净赎回。规模持续缩水的话，可能基金经理就比较难办，尤其是赶上债市行情不好的时候，变现资产应对赎回就更加困难。相应的，可能就要多割点肉，才能应对得了赎回。

这样一来，就可能出现连续下跌的情况。

而较为容易出现持续净赎回的产品，可能也恰好是前期规模增长较快的产品，迅速起量的量并不稳定，有可能来得也快，去得也快，投资者的信任度还没有累积起来，有点风吹草动，情况就可能不太行。

纯债基金持续承压，可能情况会越来越糟糕，压力是一点点累积的。

交易没做好

这几个月，债市行情走势迅猛，一轮上涨或下跌，集中在几天完成，没有慢慢来的。

有的基金想靠交易来增收，奈何行情太迅猛，很难及时把握。到头来，交易增强收益也可能变成交易减弱收益。现在这样的行情，历史上也难得一见。

如果交易没做好，很可能两面挨打，中短期业绩就很难了。

如果这两三个月投资者手里的纯债基金业绩落后，大概率就是以上这些原因。搞清楚原因，自然留不留也就有了答案。其实看看业绩落后的纯债基金，绝大多数产品都不令人意外，产品实际风险在那儿，一旦市场不妙，情况也就不妙起来。